事件:
   
公司发布2016年三季报。前三季度实现营业收入30.2亿元,同比减少1.19%;归母净利润6006万元,同比增长2.16%,符合申万宏源预期。
   
投资要点:
   
新能源板块产能扩张,业绩增长显著。前三季度,受电价下调、煤价上涨等因素影响火电板块利润同比减少22.41%。前三季度合计新增新能源产能约53万kW,在云南、新疆、山东和天津等省区投产项目实现“零突破”。期间风电板块利润同比增加905万元,增速53.9%;
   
光伏板块利润同比增加4072万元,增速208.07%。
   
集中供热将逐步替代散煤燃烧,公司热电业务有望企稳回升。公司火电机组全部为热电联产机组,承担长春、吉林等地区的民用、工业用热供应。东北区域冬季民用供暖期长,供暖季热电联产机组以热定电,可带动发电业务。节能环保要求不断趋严,散煤燃烧将有望逐步由集中供热替代,预计公司可通过提升供热量,带动发电业务盈利逐步好转。
   
全国范围内加速布局新能源发展。目前,公司新能源装机容量超过160万kW,占比已超过35%。面向全国建立了东北、西北、华东和西南四个新能源发展基地。未来装机年增长有望保持100~200万kW。“十三五”末期,公司新能源装机或将达1000万kW。
   
定增于9月获得证监会核准。公司拟以5.59元/股的价格定增募集39.3993亿元。募集资金拟用于安徽、青海、吉林等地的风、光发电项目,以及补充流动资金。定增募资后将有利于公司在新能源领域的加速扩张,为公司发电资产结构持续优化和提高盈利能力提供基础。
   
盈利预测与评级:参考三季报,我们下调16~18年归母净利润分别为1.81、3.68和6.78亿元(调整前分别为2.08、4.06和7.33亿元)。考虑增发,EPS 分别为0.08、0.17和0.32元/股,对应PE 分别为78、37和20倍,17年PE 与行业平均水平持平。考虑公司业绩有高增长预期,维持“增持”评级。