事件:
   
公司发布2017年一季报,业绩符合申万宏源预期。2017年一季度公司实现营业收入14.45亿元,同比增长18.57%;归母净利润6871万元,同比减少46%。
   
投资要点:
   
新能源发电项目同比增加带动营收增长,承压煤价业绩同比减少,环比有所提升。2016年公司新增产能66.35万kW全部为新能源项目,一季度营收增长18.57%主要由新能源发电项目贡献。受电煤价格上涨影响,公司营业成本同比增加30.32%,综合毛利率较上年同期减少7.2个百分点至20.5%。一季度吉林省全社会用电同比增长5.09%,火电机组利用小时数同比增长5小时,同期动力煤价格环比有所下滑。公司综合毛利率环比16年Q4提升了约8个百分点。
   
继续发力新能源项目,建立四大新能源基地蓄势扩张。公司坚定转型清洁能源供应商,截至16年末公司新能源装机为174.62万千瓦,占比达38.28%。公司东北、西北、华东、江西四大新能源基地初步建成,清洁能源装机全国布局形成。今年一季度以来,公司继续发力新能源项目,先后公告投建安徽长丰20MW渔光互补项目、山东临沂50MW分布式光伏项目、延安宝塔蟠龙一期50MW风电项目,公告增资海宁鸿运新能源、吉电定州新能源。公司各新能源项目建设正稳步推进,新能源占比将持续提高。
   
大股东旗下新能源平台,设立新能源产业基金利好资产注入。公司新能源装机占比、装机规模为国电投旗下上市公司中最高,集团新能源运营平台定位初步形成。公司2016年11月与集团旗下融和基金共同设立20亿元的新能源产业基金,用于发展新能源、配售电项目。
   
借助产业基金,公司有望加速整合集团内外优质新能源发电资产,加速新能源战略推进。
   
盈利预测与评级:我们维持盈利预测不变,预计公司17~19年归母净利润分别为2.02、4.06和5.52亿元,对应的每股收益分别为0.07、0.14和0.19元/股,对应PE分别为74倍、37倍和27倍。鉴于公司高速发展新能源,积极开拓四川等地的配售电业务,处于快速成长期,维持“增持”评级。